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电气设备：特高压重启在即 荐1股

水果刀特高压可以实现大范围的电力资源转移，符合我国客观产能还将延续提高国情：

从定义上来看，特高压是指电压等级在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的输电技术，具有输送容量大、距离远、效率高和损耗低等技术优势。从能源消费情况看，我国三分之二以上的能源需求集中在中东部地区，这些地区大多缺少一次能源。采用特高压远距离、大容量输电具有成本低、损耗小的固有经济优势，适宜远距离输送、送电容量大且易于控制和调节，进而较好地解决我国能源分布和能源需求不匹配、不均衡的问题它还具有1定的自我修复能力。

特高压技术发源于海外，而后在中国工程实践中蓬勃发展：

自20世纪60年代以来，、苏联、、日本等国家先后开展过特高压输电技术的研究，如苏联80年代起建设的1900公里长的1150千伏交茶叶机械流线路、日本90年代建设的427公里长1000千伏同塔双回线路等，但总体来看，国外特高压发展仍处于试验研究和实践探索阶段，商业应用上并未取得突破。我国对特高压技术的跟踪研究始于20世纪80年代，从2004年底开始集中开展大规模研究论证、技术攻关和工程实践。目前，我国以特高压为基包装机础的“全球能源”战略打破了西方以油气为基础的传统能源体系，巩固了我国特高压和智能电技术的领先优势。

年为上一轮特高压周期，本轮项目核准进度将加快：

目前，我国已建成有八交十三直特高压，总投资规模约4073亿元，单条特高压投资金额在200亿元左右。目前，我国还有3交2直和苏通gil综合管廊等6项特高压工程在建。2014年年中，国家能源局发布《关于加快大气污染防治行动计划12条重点输电通道建设的通知》，要求加快包括9条特高压（4交5直）在内的共1最大负荷±500000码；内外不分档2个电工程进度，全部在2017年底前投产。

2018年年底，国宣布在特高压直流领域对社会资本开放。鉴于此，我们认为本轮特高压周期将在年集中完成七交五直的核准和招标工作。

核心站内设备市场竞争格局稳定，相关制造商将迎来修复：

特高压站内主设备占投资金额的10%左右不等，龙头企业的优势地位保持稳定。gis、换流阀和变压器的龙头企业分别为()、()和()，市占率分别达到40%、35%和40%。在直流控制保护系统方面，()和国电南瑞各占50%市场份额，呈现双寡头格局。参照上一轮特高压在政策规划后三年后完成所有建设，我们认为2021年底前本轮特高压建设将完成，而年将迎来核心设备商的业绩修复。

重点标的：在核心设备领域市占率较高的国系龙头公司，推荐国电南瑞。

受益标的：受益于1、横梁运行正常本轮特高压建设且具有较大弹性的公司，包括许继电气和平高电气。

风险提示：特高压进度不及预期；招标竞争加剧；原材料价格波动。