5月汇丰中国制造业PMI跌破荣枯线文具

5月汇丰中国制造业PMI跌破荣枯线

经济弱复苏下小企业处境更为艰难

与中国官方制造业采购经理人指数(PMI)走高不同的是，昨日，汇丰银行发布的5月汇丰中国制造业PMI七个月来首次跌破枯荣线。有分析认为，样本的不同是二者数据背离的主要原因。从数据来看，相比大中型企业，小企业在中国经济弱复苏状态下的处境更为艰难。

样本不同致二者走势背离

汇丰中国昨日发布数据称，经季节性调整的5月汇丰中国制造业PMI终值为49.2，低于上月的50.4，较此前公布的初值49.6有所调低，显示制造业运行放缓。该数据与之前中国官方发布的制造业PMI数据背离，后者为50.8，略高于4月的50.6，显示制造业有所回暖。

“两个版本的PMI指数走势出现较大差异，和二者选取的调查样本权重不同有关。”格林期货研发培训中心高级总监李永民解释说，官方制造业PMI样本数超过3000家企业，主要是大中型企业，而汇丰制造业PMI的样本企业为430家，多为中小型企业。另外，二者在季调方法上的不同也会引发走势的背离。一德期货首席经济学家郭士英表示，由于大中型企业能够在投资拉动的经济增长模式下受益，因此官方制造业PMI较为乐观，而小企业多为出口企业，受当前外需疲软的冲击更为直接。“近期宏观经济环境和大宗商品走势均处于下行趋势中，汇丰制造业PMI更灵敏地反映了经济形势的变化”。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌[微博]分析说，5月汇丰制造业PMI终值下调，表明受内需走弱的拖累，制造业活动在5月末进一步小幅放缓。“鉴于外需仍然疲弱，决策层需要提振内需，以防止制造业产出的进一步下滑及其对劳动力市场的负面影响”。

出台刺激性政策可能性低

虽然市场期盼政府出台更多刺激政策以提振经济，但多位专家表示，当前政府注意力集中在经济结构性矛盾的调整和改革中，对经济增长放缓的容忍度已有所提高。

中金公司首席经济学家彭文生认为，短期内出台总量刺激措施的可能性不高，但不排除针对结构性矛盾再次进行政策微调，在保持货币总量政策稳定的同时，通过结构性减税和民生投入加大体现财政政策的积极性，并加大建立房地产调控长效机制的力度。

郭士英认为，当前中国经济“去库存、去产能、去债务、去泡沫”的任务还很重，多个行业的产能过剩并未得到缓解，楼市泡沫、地方政府和国有企业的债务还在膨胀，表明我们还处在经济结构调整的关键时期。“尽管不少国家不断放松货币政策，主动寻求本币贬值以刺激经济，但中国一直没有降低利率和存款准备金率，且人民币年内升值幅度已超过去年，显示出了政府不惜降低增速也要促进经济转型的决心”。

在中期研究院宏观策略分析师李莉看来，目前宏观经济整体处于低位徘徊的状态，缺乏趋势性动力，整个二季度经济的表现可能较为疲软。“政府也在积极寻求经济增长新的突破口，比如通过新型城镇化的建设实现经济结构的转型，加大消费性投资的力度，使经济增长模式由单纯的以投资为主逐步过渡到以投资和消费并重。这些政策对经济的助推效果将会在日后逐步显现”。

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